【2026年05月】第01套 绝密押题A卷

艺术品和收藏品投资，是另类投资的一种形式，大多数另类投资产品流动性较差，也就是说，与传统投资产品不同，在未遭受损失的前提下，很难将另类投资产品快速出售换取现金。

故本题选C选项。

不动产投资工具包括房地产有限合伙、房地产权益基金和房地产投资信托等。
（1）房地产权益基金，是指从事房地产项目收购、开发、管理、经营和销售的集合投资制度，可能会以股份公司、有限合伙公司或契约型基金的形式存在。房地产权益基金可能持有几十到几百个商业地产的投资项目，通过其具备的专业能力对资金进行有效投资，这是房地产权益基金的主要运作方式。通常以开放式基金形式发行，定期开放申购和赎回。赎回款通常从日常运营现金流中获取，如收到的租金收入和资产出售等。因此，房地产权益基金相比于房地产有限合伙流动性要好得多。但值得注意的是，在房地产市场遭遇滑坡的时期，投资者可能出现挤兑，而基金没有足够的现金应付赎回。在退出策略方面，房地产权益基金可以通过在非公开市场上出售其所持有的资产退出，也可通过打包上市后退出。
（2）房地产投资信托有以下特点：第一，流动性强，它是在交易市场上交易经过证券化的房地产，很容易进行房地产与现金之间的转换；第二，抵补通货膨胀效应，房地产相关收入会与通货膨胀呈现同向变动的趋势，起到在通货膨胀时的保值功能；第三，风险较低，投资者可以利用资金投资于多种不同房地产种类，达到通过多样化分散风险的作用；第四，信息不对称程度低。目前国内已经推出房地产投资信托产品。

故本题选B选项。

投资管理业务是基金管理公司最核心的一项业务。投资组合管理的目标是实现投资收益的最大化，就是使投资者在获得一定收益水平的同时承担最低的风险，或在投资者可接受的风险水平内使其获得最大的收益。CFA协会将投资管理过程定义为一个动态反馈的循环过程。投资组合管理通常包括以下三个基本步骤：（一）规划。确定并量化投资者的投资目标和投资限制；制定投资政策说明书；形成资本市场预期；建立战略资产配置。（二）执行。投资执行是投资规划的实现，在执行阶段，投资经理会结合投资组合的既定目标、资本市场预期和分析师报告等来制定组合构建和证券选择等方面的决策，并由交易部门执行投资决策。（三）反馈。监控和再平衡；业绩评估（对投资管理能力的评价包括三部分：业绩度量、业绩归因和绩效评估）。

故本题选A选项。

业绩度量是指对投资组合收益率、风险等各类业绩指标的计算；业绩归因是确定投资组合收益的来源；绩效评估则通过将投资组合的表现与业绩基准或同类投资组合进行对比，做出评价。故本题选B。

故本题选B选项。

基金公司、证券公司、私募投资公司等金融机构均可接受投资者的资金，为其提供投资服务，但同时这些机构本身也可能以一个机构投资者的身份成为基金公司的客户。中国的社会保障基金也是重要的机构投资者。企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。企业年金基金财产在投资过程中需要严格遵循有关法律规定的投资比例限制。基金行业协会不可作为机构投资者。

故本题选B选项。

对于投资门槛较高产品的投资者，其风险承受能力比较强，所以“平均而言，投资于规模门槛较高产品的投资者，风险承受能力更弱”表述不正确。

故本题选B选项。

投资者的投资境况和需求会随着时间而变，因此有必要至少每年对投资者的需求作一次重新的评估。

故本题选A选项。

投资者在投资期限、收益要求、风险容忍度、流动性要求等方面存在差异，因而产生了多样化的投资需求。投资管理人应基于投资者的需求、财务状况、投资限制和偏好等为投资者制定投资政策说明书。制定投资政策说明书的好处体现在多个方面。首先，能够帮助投资者制定切合实际的投资目标；其次，能够帮助投资者将其需求真实、准确、完整地传递给投资管理人，有助于投资管理人更加有效地执行满足投资者需求的投资策略，避免双方之间的误解；最后，有助于合理评估投资管理人的投资业绩。由于投资政策说明书中涉及的投资者需求会不断变化，因此，投资政策说明书在制定之后也不能一成不变，需要定期或不定期地进行更新。

故本题选D选项。

投资政策说明书没有标准的格式，大部分的投资政策说明书都包含了以下内容：介绍，目的陈述，责任和义务的陈述，流程，投资目标，投资限制，资产配置，投资指导方针，业绩考核标准与业绩比较基准，评估与回顾。

故本题选C选项。

基金公司投资交易流程包括形成投资策略、投建投资组合、执行交易指令、绩效评估与组合调整、风险控制等环节。在实际操作中，基金经理根据投资决策委员会的投资战略及研究部门的研究报告，结合对证券市场、上市公司、投资时机的分析，拟定所管理基金的具体投资计划，包括资产配置、行业配置、重仓个股投资方案。基金经理不可以直接向交易所下达交易指令，而是交易室进行具体的执行工作。

故本题选D选项。

均值方差法，通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系（用协方差来度量）这三类信息的适当分析，来识别有效投资组合，所以均值方差法假设多种资产之间的预期收益率是相关的，Ⅰ项错误。马科维茨投资组合理论的基本假设是投资者是厌恶风险的。如果在两个具有相同预期收益率的证券之间进行选择，投资者会选择风险较小的，要让投资者承担更高的风险，必须有更高的预期收益补偿。所以均值-方差模型假定投资者都是厌恶风险的，Ⅱ项错误，Ⅳ项正确。
两个风险资产的投资组合所对应的方差—预期收益率平面图的点表现为一条抛物线，抛物线以外的点所代表的投资组合是无法通过组合两个风险资产而得到的。在给定期望收益率水平上使得风险最小化的投资组合属于有效的投资组合。均值方差法假设投资者仅依据资产的预期收益率和方差来选择投资组合，即在风险一定的情况下，投资者希望预期收益率最高。

故本题选A选项。

相关系数越低越降低组合风险，卖空不受限制，组合收益率可超出两种资产收益率。

故本题选A选项。

使投资者效用最大化的是无差异曲线和有效前沿相切的点所代表的投资组合，这一组合成为最优组合。投资者按照这一组合进行投资可以获得最大的投资效用。当引入无风险利率后，资本市场线成为新的有效前沿，因此无论投资者是否厌恶风险，投资人的选择最终都会落在资本市场线上，否则都是无效的投资选择。

故本题选C选项。

资本资产定价模型的基本假设条件包括：存在大量的投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富的总和来说是微不足道的；所有投资者都在同一证券持有期内计划自己的投资行为；投资者的投资范围仅限于公开金融市场上的资产；存在无风险资产，投资者能够以无风险利率不受金额限制地借入或者贷出款项；不存在市场不完善的情况，即投资者无须纳税，不存在证券交易费用包括佣金和服务费等，没有法规或者限制条款限制买空；投资者都是理性的；所有投资者对证券的评价和经济局势的看法都是一致的；资本市场是无摩擦的。

故本题选D选项。

系统性风险是由经济环境的变化引起的整个金融市场的不确定性增加，其冲击是全面的，主要包括经济增长、利率、汇率和物价波动，以及政治因素干扰。通货膨胀属于系统性风险。
非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，纯粹由于个股自身的因素引起的个股价格变化以及由于这种变化导致的个股收益率的不确定性，其他选项均属于非系统性风险。信用债交易流动性不足、债券信用评级被下调均属于信用风险。发行方宣布回购债券可能存在信用风险或者无风险。

故本题选B选项。

80%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。被动投资通过跟踪指数获得基准指数的回报。所以该基金为被动管理股票型基金。

故本题选A选项。

主动风险定义为一个证券组合的主动收益的标准差，Ⅰ错误，并非“方差”。信息比率=组合的超额收益（减去基准标的的超额收益）/主动风险。 分子是超额收益，分母是主动风险，Ⅱ正确。主动投资的目标是扩大主动收益，缩小主动风险，Ⅲ正确。故本题选A。

故本题选A选项。

战术资产配置就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整，并非是短期的完全偏离。它在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有估计投资者偏好与风险承受能力或投资目标是否发生了变化，战术资产配置的有效性是存在争议的。实践证明只有少数基金管理人能通过择时取得超额收益。战术资产配置对战略资产配置的偏离往往被限制在一定范围内。
战术资产配置：①短期，一般1年以内，如月度、季度；②动态调整投资组合中各特定资产类别的权重配置。
战略性资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比，是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体的、最能满足投资者需求的规划和安排，是反映投资者的长期投资目标和政策，确定各主要大类资产的投资比例，建立最佳长期资产组合结构。战略资产配置是在一个较长的时期内以追求回报为目标的资产配置。战略资产配置一旦确定，通常情况在3-5年甚至更长的时期内不再调整各类资产的配置比例。这种资产配置方式重在长期回报，因此往往忽略资产的短期波动。战略投资资产配置有望长期达到投资者需求，但如能捕捉各资产类别短期的回报率波动，也可以增强组合回报率。

故本题选D选项。

战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时，调节各大类资产之间的分配比例，来管理短期的投资收益和风险。战术资产配置的周期较短，一般在一年以内，如月度、季度。战术资产配置的有效性是存在争议的。实践证明只有少数基金管理人能通过择时得到超额收益。战术资产配置对战略资产配置的偏离往往被限制在一定范围内。

故本题选B选项。

在行业、风格层面上，有的基金契约已经规定投资的行业或风格，如行业基金、大盘/小盘基金、价值/成长基金等。这些基金的投资范围受到较为严格的限制。

故本题选C选项。

做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易，经纪人则是在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中，两者的市易角色不同。此外，两者的利润来源不同——做市商的利润主要来自于证券买卖差，经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金，对市场流动性的不同——在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者，而在报价驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。

故本题选B选项。

融资融券的卖空和买空，其中买空就是融资，投资者向证券公司借钱购买证券，一般是投资者看涨某支股票时候，会借钱在低价时候买入，等后边股价上涨再卖出还钱给证券公司。卖空就是融券，投资者向证券公司借一些证券卖出去，一般投资者看跌某支股票，会借一批股票在现在高价时候卖出，等后边股价下跌后再买回来还给证券公司。卖空和买空交易一样，在标的证券价格变化时，融券业务的维持担保比例也必须大于130%，当维持担保比例小于130%时，投资者就会接到证券公司的催缴通知，这时，投资者可以选择在信用账户中增加资金，也可以用标的证券或其他认可的证券来增加担保比例。但用证券充抵保证金时，对于不同的证券，必须以证券市值或净值按不同的折算率进行折算。

故本题选D选项。

冲击成本：在交易中需要迅速而且大规模地买进或者卖出证券，未能按照预定价位成交，从而多支付的成本。除了流动性需求，信息泄露也是导致冲击成本的因素。作为一种事后计算指标，冲击成本难以精确计量。一方面，证券价格在不断地变化当中，而历史不可能在没有该笔交易的情况下重演，所以无法观测到该笔交易不发生情况下的证券价格变化。
机会成本：基金经理提交指令后，交易员有时可能需要一些时间来分析市场，或者等待合适的价格。在此过程中，价格可能会向有利或者不利的方向变动，带来延迟成本。

故本题选A选项。

交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易（A正确）。交易员在执行交易的过程中必须严格按照公平公正的原则执行（D正确），在执行公平交易时需严格遵守公司的公平交易制度（B正确）。故本题选C。

故本题选C选项。

投资交易中的操作风险是指由于人员、流程、系统或外部因素带来的交易失误。基金经理老鼠仓事件，违反了法律法规，属于道德风险。公司面临来源于人力、系统、流程出错，以及其他不可控但会影响公司运营的风险属于操作风险。例如，人为失误、内外部欺诈、系统失灵和合同纠纷等。“申赎清单计算差错”、“基金经理代为操作”是典型的人员操作风险，而美国骑士资本“乌龙指”是典型的由于交易系统故障而引发的操作风险。
需要注意：最大操作风险事件的起因，往往是IT系统缺陷或人为错误；不公平对待不同投资者是不属于操作风险。

故本题选A选项。

信用风险来源于贷款的借贷方、债券发行人以及回购交易和衍生产品的交易对手违约可能性。例如，基金所投资债券的发行人不能拒绝支付到期本息，债券评价下调引起价格下跌，回购交易对手方不履行债券义务等。
信用风险事件对持有相关债券的基金和基金公司带来的影响有：（1）相关债券估值急剧下跌，基金净值受损；（2）相关债券流动性丧失，很难变现；（3）投资者集中赎回基金，带来流动性风险；（4）基金公司自有资金受到损失，遭受监管处罚。
控制交易对手集中度和组合集中度、根据组合的实际情况合理配置资产的投资期限和比例、定期评估交易对手的信用资质和交易对手限额管理属于针对交易对手的信用风险的监控指标和管理方式。

故本题选A选项。

关注投资组合风险调整后收益，可以采用夏普比率、特雷诺比率、信息比率和詹森比率等指标衡量。信息比率计算公式与夏普比率类似，但引入了业绩比较基准的因素，因此是相对收益率进行风险调整的分析指标。信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益，或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小。

故本题选D选项。

预期损失，是指在给定时间区间和置信区间内，投资组合损失的期望值。预期损失也被称为条件风险价值尺度或条件尾部期望或尾部损失。预期损失由于其在尾部风险度量、次可加性等方面的优势，越来越受到金融行业与监管机构的重视，ES是极端情况发生时损失的平均值。

故本题选C选项。

由于债券价格与市场利率呈反向变动，则在降息背景下应当提高组合久期和杠杆率。

故本题选D选项。

基金业绩评价应考虑基金管理规模、时间区间、风险和收益。不同的规模有不同的管理方法，所以都是考虑了规模。题目中1亿、10亿、100亿是基金的规模大小。

故本题选D选项。

基金业绩评价应考虑的因素包括：基金管理规模；时间区间；综合考虑风险和收益。

故本题选C选项。

计算收益率，首先要计算出持有期获得的收益，主要包括股票上涨的差价和获得的股息红利以及送股等，本题中股票价格期初8元，期末也是8元，所以没有上涨，但是有分红0.1，也就是100股*0.1=10元是获得的红利；后来又因为有送股（10送1），所以相当于100/10=10股是额外获得的，收益=10股*8元=80元；所以可以得到期末价值=110股*8元+100股*0.1；期初价值=100股*8元；（期末价值-期初价值）/期初价值=（110*8+100*0.1-8*100）/800=11.25%。

故本题选C选项。

设第一年收益率为R1，第二年收益率为R2，则（1+R1）*（1+R2）-1=44%，可以推出（1+R1）*（1+R2）=1+44%=1.44，几何平均=[（1+R1）*（1+R2）*……*（1+Rn）]^（1/n）-1=[（1+R1）*（1+R2）]^0.5-1=（1.44^0.5）-1=20%。其中R1为第1年收益率，R2为第2年收益率，n为期数。

故本题选A选项。

常用的风险调整后收益指标有夏普比率、詹森α、特雷诺比率、信息比率以及跟踪误差。特雷诺比率是单位系统风险下的超额收益。特雷诺比率来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率。用公式表示为：特雷诺比率=（平均收益率-无风险利率）/贝塔系数，特雷诺比率与夏普比率相似，两者的区别在于特雷诺比率使用的是系统风险，而夏普比率则对全部风险进行衡量。阿尔法（α）投资策略是寻找价值被低估的资产进行投资以获取超额利益。所谓价值被低估的资产具有的特点是α值大于0，只有α值大于0，才有可能获取超额收益。
风险调整后收益指标的局限性包括：（1） 理论上的无风险收益率（证券市场线中使用的无风险收益率）与实际应用中的国债收益率往往不同；（2） 没有被普遍接受或使用的完全具有代表性的市场指数；（3） 证券的波动性会使统计误差变得很大，并对超额收益α的测度造成实质影响；（4） β系数并不是固定不变的。

故本题选A选项。

证券交易所不能决定证券交易价格，证券价格受市场供需关系影响。我国证券交易所是证券集中交易的场所，它组织和监督证券交易，并且实行自律管理，由国务院决定设立和解散。证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种。我国上海证券交易所和深圳证券交易所都采用会员制，设会员大会、理事会和专门委员会。

故本题选B选项。

《证券法》规定，证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。

故本题选C选项。

跨境ETF申购，货币ETF申购，私募债券场内交易交收采用全额结算，任何一方应付资金或应付证券不足的交收失败。

故本题选D选项。

逐笔全额结算的交收方式多样，结算参与人可以根据需要采用货银对付（DVP）、纯券过户等多种交收方式。逐笔全额结算是指证券登记结算机构对每笔证券交易均独立结算，同一结算参与人应收资金（证券）和应付资金（证券）不轧差处理，资金（证券）的足额以单笔交易为最小单位，不分拆交收。证券登记结算机构不提供交收担保。在交收时点，买卖双方应付资金和证券都要符合要求的，完成交收。任何一方或双方结算参与者应付资金或应付证券不足的，交收失败。逐笔全额结算的交收期灵活，从实时逐笔全额（RTGS）到交收期为T+0到T+n日不等。

故本题选C选项。

交易商在固定收益平台申报卖出固定收益证券的数量，不得超过其证券账户内可交易余额。交易商T日买入的固定收益证券，T日可以卖出。

故本题选D选项。

根据债券交易和结算的相互关系，债券结算可分为全额结算和净额结算两种类型。其中按参与净额结算各方的关系区分，有双边净额结算和多边净额结算两种方式，在多边净额结算中，按照结算机构在结算中是否担当中央对手方，可以分为中央对手方净额结算和非中央对手方净额结算两种模式。按净额交收的标的区分，有券款都实行净额交收、券或款有一种实行净额交收两种方式。

故本题选D选项。

银行间债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易。银行间债券市场的交易以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交。进行债券交易，应订立书面形式的合同。合同应对交易日期、交易方向、债券品种、债券数量、交易价格或利率、账户与结算方式、交割金额和交割时间等要素做出明确的约定，其书面形式包括同业中心交易系统生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。债券回购主协议和上述书面形式的回购合同构成回购交易的完整合同。参与者进行债券交易不得在合同约定的价款或利息之外收取未经批准的其他费用。

故本题选D选项。

债券远期交易从成交日至结算日的期限（含成交日不合结算日）为365天。

故本题选A选项。

根据债券交易和结算的相互关系，债券结算可分为全额结算和净额结算两种类型。净额结算方式与全额结算方式的主要差异在于对交易进行差额清算还是逐笔清算。
（1）全额结算也称逐笔结算，是指结算系统对每笔债券交易都单独进行结算，一个买方对应一个卖方，当一方遇券或款不足时，系统不进行部分结算。逐笔全额结算是最基本的结算方式，适用于高度自动化系统的单笔交易规模较大的市场。全额结算过程中，结算机构并没有参与到结算中去，不对结算完成进行担保。所以说“做市商需对全额结算的完成提供担保”错误。
（2）净额结算是指结算系统在设定的时间段内，对市场参与者债券买卖的净差额和资金净差额进行交收。净额结算在指定时间段内只有一个结算净额，从而降低了市场参与者的流动性需求、结算成本和相关风险，也提高了市场参与者尤其是做市商投资运用和市场动作的效率。但同时净额结算实际上是一个交易链，要求指定时间段内所有的结算都顺利进行，如果有某个参与者无法进行结算，则会对其他参与者的结算带来影响，甚至给整个市场带来较大的系统性风险。净额结算比较适合交易非常频繁和活跃的市场，尤其是在交易所撮合交易模式和做市商机制比较发达的场外市场，这种结算模式需要结算系统与资金清算系统紧密合作。

故本题选B选项。

质押式回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。在回购期内，资金融入方出质的债券，回购双方均不得动用，质押冻结期间债券的利息归出质方所有，在正回购协议期限内，证券的所有权归正回购方，也就是出质方。

故本题选C选项。

境内机构投资者开展境外证券投资业务时，应当由符合有关规定的资产托管机构（简称托管人）负责资产托管业务。托管人可以委托符合条件的境外资产托管人负责境外资产托管业务；对基金、集合计划的境外财产，托管人可授权境外托管人代为履行其承担的受托人职责。境外托管人在履行职责过程中，因本身过错、疏忽等原因而导致基金、集合计划财产受损的，托管人应当承担相应责任。境外托管人在中国境内设立有分支机构的QDII需要设境内托管人。

故本题选B选项。

因为这笔记录是一笔份额赎回交易，基金赎回就表示对应的基金份额就消失了，份额减少，同样的基金金额也是减少的。补记赎回业务后，总净值为8-0.21=7.79亿元，份额数为8-0.2=7.8亿份，份额净值为7.79/7.8=0.9987元。

故本题选D选项。

公募基金的估值程序：（1）基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算；（2）基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人；（3）基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。

故本题选D选项。

交易所上市的有价证券（包括股票、权证等）以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值。

故本题选D选项。

当错误达到或超过基金资产净值的0.25%时，基金管理人应及时向中国证监会报告。

故本题选A选项。

目前，我国的基金管理费、基金托管费及基金销售费用均是前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。

故本题选B选项。

所有者权益=总资产-总负债=20-8=12亿，所有者权益=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润，资本公积+盈余公积=所有者权益-实收资本-未分配利润=12-3-5=4亿。所以只有“资本公积3亿，盈余公积1亿”符合要求。

故本题选A选项。

资产负债表称为企业的“第一会计报表”，资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或年末。
资产负债表有四大作用：
（1）资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质。
（2）资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础。
（3）资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况，负债项则说明企业的资金来源和财务状况，有利于投资者分析企业长期债务或短期债务的偿还能力、是否存在财务困难以及违约风险等。（4）资产负债表可以为收益把关。
反映企业盈利能力的是利润表，而不是资产负债表，所以“资产负债表的资产可以说明企业资金来源和盈利能力”说法错误。

故本题选D选项。

根据公式：负债=非流动负债+流动负债=5+2=7；根据会计恒等式，资产=负债+所有者权益=7+3=10；而资产本身由非流动资产和流动资产构成，即资产=流动资产+非流动资产，所以流动资产=资产-非流动资产=10-8=2亿元。

故本题选A选项。

负债=流动负债+非流动负债。
流动负债包括：短期借款、应付账款、应付票据、其他流动资产；非流动负债包括：长期借款、应付债券、其他非流动负债。

故本题选B选项。

利润总额=营业利润+补贴收入+营业外收入-营业外支出=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加-期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）+其他业务收入-其他业务成本+投资损益+补贴收入+营业外收入-营业外支出，由于题中只给出营业利润、营业外收入和营业外支出，所以就可以简化计算，即利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出=40亿+17亿-5亿=52亿。

故本题选B选项。

利润表是反映企业一定会计期间（如月度、季度、半年度或年度）生产经营成果的会计报表。企业一定会计期间的经营成果既可能表现为盈利，也可能表现为亏损，因此，利润表也被称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企业实现的利润或发生的亏损情况。它是根据“收入－费用=利润”的基本关系来编制的，其具体内容取决于收入、费用、利润等会计要素及其内容，利润表项目是收入、费用和利润要素内容的具体体现。
反映企业偿债能力的指标有短期偿债指标（流动比率、速动比率等）和长期偿债指标（产权比率、资产负债率、权益乘数等），而这些指标通过资产负债表来计算获得，净利润反映企业的经营能力，不反映企业的当前偿还债务的能力，所以“企业的净利润可以反映出企业当前偿还债务的能力”表述错误。
企业的净利润是从普通股股东的角度去评价企业的业绩。

故本题选B选项。

在企业的起步、成长、成熟和衰退等不同周期阶段，企业现金流量模式不同，企业的现金流量也存在较大的差异性。例如，新兴的、快速成长的企业，由于需要不断进行资本投资，其经营活动现金流量可能为负，而筹资活动产生的现金流量可能为正。

故本题选C选项。

净利润是利润表项目，从利润表中可以直接获得；净资产（所有者权益）属于资产负债表项目，从资产负债表可以直接获得；净资产收益率=净利润÷净资产（所有者权益），只有把资产负债表和利润表结合，通过计算才可以得出，所以净资产收益率不能从财务报表中直接获得；经营活动现金流产生的现金流量可以通过现金流量表获得。

故本题选B选项。

总资产=负债+所有者权益，所有者权益=净资产；总资产收益率=净利润/总资产；净资产收益率=净利润/（总资产-负债）。总资产收益率20%，净资产收益率30%，净利润6亿元，代入公式，总资产收益率=20%=6亿/总资产，得到总资产=6亿元/20%=30亿元，净资产收益率=30%=6亿/（30亿元-负债），得到总负债=10亿元。

故本题选C选项。

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（3600-2000）/1600=1。

故本题选D选项。

资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润。其计算公式为：资产收益率=净利润总额/总资产总额。资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一，财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。资产收益率高，表明企业有较强的利用资产（不是净资产）创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，Ⅰ项、Ⅱ项说法错误。资产收益率的特点是，它所考虑的净利润仅是股东可以获得的利润。
Ⅲ项，净资产收益率是衡量企业最大化股东财富能力的比率，净资产收益率=净利润/所有者权益（净资产），因为总资产一般大于净资产，所以资产收益率通常不高于净资产收益率。
Ⅳ项，总资产=负债+所有者权益，所有者权益=净资产；总资产收益率=净利润/总资产；净资产收益率=净利润/（总资产-负债）。总资产收益率20%，净资产收益率30%，净利润6亿元，代入公式，总资产收益率=20%=6亿/总资产，得到总资产=6亿元/20%=30亿元，净资产收益率=30%=6亿/（30亿元-负债），得到总负债=10亿元。
需要注意：盈利能力比率：销售利润率=净利润/销售收入总额，资产收益率，净资产收益率三者都会用到净利润。

故本题选D选项。

资产负债率=负债/资产=0.4，负债权益比=负债/所有者权益=资产负债率/（1-资产负债率）=0.4/（1-0.4）=0.67。

故本题选D选项。

总资产=负债+所有者权益，所有者权益=净资产；净资产收益率=净利润/所有者权益=净利润/（总资产-负债）=2亿/（20亿-8亿）=16.67%，接近17%。

故本题选C选项。

净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*权益乘数=总资产收益率*权益乘数。与存货周转率是没有关系的。
净资产收益率=净利润/所有者权益=销售利润率*总资产周转率*权益乘数=资产收益率*权益乘数。合理利用负债，降低税后利息率可以提高净利润，其他条件不变的情况下净资产收益率就会提高；提高所有者权益，降低权益乘数，根据上述公式可知会降低净资产收益率。根据净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*权益乘数，提高销售利润率和总资产周转率，都会使结果变大。
杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率（不是总资产收益率）逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。

故本题选A选项。

根据一年偿还一次的前提，等额本息列出公式：本金=M/（1+r）^-1+M/（1+r）^2+…+M/（1+r）^t，其中M表示每年需要偿还的本金利息总额，r表示年利率，t表示期数，本题中所求M，r=10%，t=2，则带入公式为50万=M/（1+10%）+M/（1+10%）^2，M≈288095.2元。

故本题选B选项。

在现代金融分析中，远期利率有着非常广泛的应用。它可以是市场对未来利率走势的期望，也是中央银行指定和执行货币政策的参考工具。更重要的是，在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。
远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。

故本题选B选项。

公司可以通过发行权益证券或债权来筹集外部资本，支持公司运营。最基本的资本结构是债权资本和权益资本的比例。公司债券属于公司资本的一类。

故本题选D选项。

债券有固定的利息，到期还能获得本金。公司的资产在不同证券持有者中的清偿顺序，债券，优先股，普通股。有限责任公司中，股东代表人有自己的资产，在公司发生损失的时候，不需要承担公司的全部损失。

故本题选D选项。

股票的理论价格：根据现值理论而来的。将股票的未来收益按市场利率折算成当前价值，即为股票的现值。可见，股票及其他有价证券的理论价格就是以一定利率计算出来的未来收入的现值，Ⅰ、Ⅱ项说法正确。
股票的市场价格，指股票在二级市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的内在价值决定，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动，供求关系是最直接的影响因素。但市场价格不仅受到资产内在价值与未来价值因素的影响，还可能受到市场情绪、技术、投资等因素的影响，Ⅲ项说法错误，应该是“股票的价格由股票的内在价值和市场因素决定”。
股票的发行价格大于票面价值称为溢价发行，等于面值称为平价发行，低于面值是折价发行。Ⅳ项说法错误，应该是溢价发行。

故本题选D选项。

优先股具有优先分配股利的权利，累积优先股未分配的股息可以累积到下一个年度进行补付，公司在破产的情况下，优先股对于剩余财产有优先清偿权，但在举办股东大会时一般不具有与优先股东相关的投票权，每年可能得到的优先股股息=5000×100×7%=35000元。

故本题选A选项。

可转换债券的基本要素包括标的股票、票面利率、转换期限、转换价格、转换比例、赎回条款、回售条款等。普通债券通常有四个基本要素：债券发行者名称、债券的票面金额、债券的票面利率、债券的到期期限。本题中票面利率是可转债和普通债券共有的，非可转债特有。
需要稍微注意：赎回条款对发行人有利；回售条款对债券持有人有利。直接受发行人股票价格影响的是转换价值，转换权利价值，即转换价值，是指立即转换成股票的债券价值。转换价值的大小，须视普通股的价格高低而定。

故本题选B选项。

通过投资资产组合，可以降低风险，但不能完全消除风险。把可以通过构建资产组合分散掉的风险称为非系统性风险，不能通过构造资产组合分散掉的风险称为系统性风险。
系统性风险，也可称为市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等，所以分散投资不能降低系统性风险；非系统性风险是由于公司特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性的加强，只对个别公司的证券产生影响，是公司特有的风险，主要包括财务风险、经营风险和流动性风险。所以分散投资可以降低非系统性风险。

故本题选B选项。

基本面分析是通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议（D正确）。公司未来的经营业绩和盈利水平是基本面分析的核心（B正确）。
技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析是相对于基本面而言的。技术分析则是通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势（A正确）。技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑基本面因素（C错误）。

故本题选C选项。

内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。包括：股利贴现模型（根据对股利增长率的假设，可分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型）、自由现金流量贴现模型（企业自由现金流（FCFF）贴现模型和股权自由现金流（FCFE）贴现模型）、经济附加值模型等。

故本题选A选项。

根据市盈率=每股价格/每股收益（年化），可知，每股价格=每股收益（年化）×市盈率=0.25×4×8=8元。

故本题选A选项。

上年末的每股收益=净利润/总股份=400万/1000万=0.4元，上年末市盈率=上年末每股价格/上年末的每股收益=20元/0.4元=50。市盈率=每股股价/每股收益，每股收益越高，越具有投资价值，而每股收益越高，对应的市盈率就越低。所以市盈率越小越具有投资价值。

故本题选D选项。

特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。

故本题选A选项。

按计息方式分类，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券、零息债券等。

故本题选A选项。

零息债券和固定利率债券一样有一定的偿还期限，但在期间不支付利息，而在到期日一次性支付利息和本金，一般其值为债券面值，也可表述为“在发行时不规定利率，券面也不附息票，贴现方式发行，到期按债券面值偿还本金”。因此，零息债券以低于面值的价格发行，即为折价发行。到期日支付的面值和发行时价格的差额即为投资者的收益，即属于资本利得。
内在价值是通过未来现金流贴现来评估，零息债券未来现金流是固定的，只是到期一次性付清，所以决定内在价值的因素是贴现率，也就是由贴现的发行价决定，故“零息债券内在价值由面值决定”错误。

故本题选A选项。

债券分类：（1）赎回条款是发行人的权利而非持有者，保护的是债务人的条款，对债权人不利，因此，和一个其他属性相同但没有赎回条款的债券相比，可赎回债券的利息更高，价格更低，以补偿债券持有者面临的债券提早被赎回的风险。
需要注意：按嵌入的条款分类，债券可分为可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。
（2）可回售债券保护的是债券持有人，回售价格一般约定是债券的面值，可以降低投资者的价格下跌的风险，所以同样条件下，可回售债券的利息更低。
（3）可转换债券是指在一段时间后，持有者有权按约定的转换价格或转换比率将公司债券转换为普通股股票。
（4）结构化债券：资产证券化是指以其他债券或贷款组成的资产池为支持，构建新的债券产品形式。此类新购建的债券称为结构化债券，主要是住房抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）。
（5）通货膨胀联结债券：通货膨胀通过影响债券现金流而降低投资者的购买力，而大多数的通货膨胀联结债券的面值（而不是票面利率）在每个支付日会根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀的变化。此类债券的利息通过面值的调整得到相应调整。

故本题选B选项。

抵押债券的保证物的是土地、房屋、设备等不动产。

故本题选A选项。

债券有无保证是影响债券信用等级的重要因素，因此可分为有保证债券和无保证债券，后者也称为信用债券。有保证债券根据保证的形式不同，可分为抵押债券、质押债券和担保债券。抵押债券的保证物是土地、房屋、设备等不动产；质押债券的保证物是债券发行者持有的债权或股权，而非真实资产；担保债券是由另一实体提供保证发行的债券。

故本题选A选项。

信用风险：即使债券发行人未真正地违约，债券持有人仍可能因为信用风险而遭受损失。市场可以根据宏观经济和发行人的状况来判断某一债券是否有违约可能。所以分析师甲的评论是错误的；国际上知名的独立信用评级机构有三家：穆迪投资者服务公司、标准普尔评级服务公司、惠誉国际信用评级有限公司。信用评级机构一般按照从低信用风险到高信用风险进行债券评级，最高的信用等级（如标准普尔和惠誉的AAA级，穆迪的Aaa级）表明债券几乎没有违约风险；而最低的信用等级（如标准普尔和惠誉的D级，穆迪的C级）表明债券违约的可能性很大，或债务人已经产生违约。在最高级和最低级之间，基本上都将债券分成投资级和投机级两类。标准普尔和惠誉的BBB级及穆迪的Baa3级以上等级的债券是投资级债券。投机级债券又被称为高收益债券或垃圾债券，该类债券的信用风险较高。标准普尔评级为BB级属于投机级债券。所以乙说法错误。

故本题选C选项。

债券的风险：（1）信用风险：指债券发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性。（2）利率风险：指利率变动引起债券价格波动的风险。（3）流动性风险：是指债券投资者将手中的债券变现的能力。如果变现的速度很快，并且没有遭受变现可能带来的损失，那么这种债券的流动性就比较高。（4）购买力风险：通货膨胀使得物价上涨，债券持有者获得的利息和本金的购买力下降。故本题选B。

故本题选B选项。

息票率就是债券的票面利率，它是年化利率，所以息票率就是4%。
债券期限是20年，2009年发行到2018年已经过去9年，所以剩余存续期=20-9=11（年）。
每半年付息一次，票面利率是4%是年化利率，每次付息就是一半2%，只计算2029年债券8月到期当月的现金流入就是本金+半年的利息=100+100*2%，所以2029年债券到期当月现金流入为100+100*2%=102元。
发行价格高于票面面值的债券属于溢价债券，而溢价债券的票面利率大于市场利率。

故本题选B选项。

不同市场阶段观察到的收益率曲线不同，收益率曲线有四种基本类型，一般来讲，短期债券倾向于比长期债券更低的收益率。不同债券的收益率差异，一定程度上可以用不同的信用等级来解释，但信用等级并不能完全解释债券收益率的波动。将不同期限债券的收益率和到期期限的关系在以期限为横坐标，收益率为纵坐标的直角坐标系上表示出来，就得到收益率曲线。

故本题选C选项。

利率变化是影响债券价格的主要因素之一。久期和凸性是衡量债券价格随利率变化特性的两个重要指标。

故本题选C选项。

如果债券基金经理能够较好地确定持有期，那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券。利率变化是影响债券价格的主要因素之一。久期和凸性是衡量债券价格随利率变化特性的两个重要指标。

故本题选C选项。

利率变化引起的债券价格变化一般用久期和凸性进行度量，债券价格变化来自于两个方面：久期产生的影响＋凸性产生的影响。题目已知总的债券价格变化是﹣13.35%，其中久期所产生的影响为﹣15.1%，则凸性产生的影响为﹣13.35%－（﹣15.1%）＝1.75%。

故本题选D选项。

常用的免疫策略主要包括：所得免疫、价格免疫、和或有免疫。所得免疫策略保证投资者有充足的资金可以满足预期现金支付的需要。价格免疫由那些保证特定数量资产的市场价值高于特定数量负债的市场价值的策略组成。

故本题选C选项。

债券凸性：
（1）对于债券收益的微小变化，久期可以给出利率敏感性测度。但随着收益变化程度的增加，这种方法会产生越来越大的误差。这是因为债券价格随利率的变化关系是非线性的。凸性对投资者是有利的，在其他特性相同时，投资者应当选择凸性更高的债券进行投资。
（2）不含期权的债券都有正的凸性，即凸性总是大于零。
（3）凸性的出现是为了弥补久期本身也会随着利率的变化而变化的不足，故“当利率变动较大时，凸性可以解释通过久期对债券价格变动进行预测时所产生的误差”说法正确。

故本题选D选项。

商业票据的特点主要有三点：①面额较大；②利率较低，通常比银行优惠利率低，比同期国债利率高；③只有一级市场，没有明确的二级市场。

故本题选D选项。

衍生工具的风险：（1）交易双方中的某方违约的信用风险；（2）因为资产价格或指数变动导致损失的价格风险；（3）因为缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险；（4）因为交易对手无法按时付款或者按时交割带来的结算风险；（5）因为操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致的运作风险；（6）因为合约不符合所在国法律带来的法律风险。

故本题选D选项。

期货合约在到期前转让、买卖，可以通过相反的交易，即对冲平仓来了结履约责任；远期合约受条款个性化的限制，很难找到交易对手，因此多数情况下只能等到期时履行合约，进行实物交割，否则就属于违约。期货合约的内容都是标准化的，由交易所在合约上做明确的约定，无需买卖双方自行协商，节约了交易时间、提高了交易效率，期货合约的唯一变量是价格；远期合约的条款则是由买卖双方协商约定的，具有很大的灵活性。

故本题选C选项。

期货合约是在交易所交易的标准化产品，和股票一样，有固定的交易场所、规范的合约、透明的合约价格、较低的交易成本和很强的流动性。故“非标准化交易”说法错误。

故本题选D选项。

期货市场主要有三大功能：风险管理、价格发现和投机。其中风险管理功能体现在，期货可以使风险在不同风险偏好的投资者之间进行转移和再分配，优化自身的风险偏好，提升了金融体系抵御风险的能力。

故本题选A选项。

按期权买方执行期权的时限分类：（1）欧式期权，指期权的买方只有在期权到期日才能执行期权，不能提前执行期权也不可以推迟执行。（2）美式期权，允许期权买方在期权到期前的任何时间执行期权，对买方来说更为有利；对卖方来说风险更大所以期权费高于欧式期权。（3）百慕大期权，在到期日前一段时间可以行权。所谓的“欧式期权”和“美式期权”实际上已经并没有任何地理位置上的含义。

故本题选D选项。

债券借贷，是指债券融入方以一定数量的债券为质押物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。
质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）（在交易系统中委托显示“融资”）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）（在交易系统中委托显示“融券”）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。

故本题选C选项。

期货合约通常采用保证金交易，具有明显杠杆效应。远期合约的杠杆效应应与合约规定的交易方式有关。

故本题选D选项。

经过近年的发展，目前已经形成了四类公募另类投资基金的门类，分别为黄金ETF及黄金ETF 联结基金、黄金QDII、REITs产品和商品QDII，后三类基金产品都属于QDII。目前，国内的黄金ETF主要是投资于上海黄金交易所的黄金产品，间接投资于实物黄金；黄金QDII是投资海外上市交易的黄金ETF产品，不能直接投资于海外的黄金期货或现货产品，也有部分黄金QDII 配置一些黄金类的股票进行投资；REITs产品都是投资于海外REITs，其中美国的REITs市场最为发达，目前在国内只有少量REITs产品，绝大多数都是投资于美国房地产市场；商品QDII投资涉及黄金、石油、农产品等多类商品。

故本题选B选项。